伦敦银，通常指在伦敦金银市场协会（LBMA）框架下进行交易和交割的标准白银合约，是全球最重要的现货白银定价基准和市场之一。其投资交易规则具有国际性、高流动性和场外交易（OTC）为主的特点，主要规则和要点如下：

一、 核心交易机制

1. 交易标的：标准合约为“伦敦合格交割银条”，每根银条重量通常在1000盎司（约31公斤）左右，纯度不低于999.0（千足银）。LBMA负责认证合格的精炼商和银条品牌。
2. 交易方式：以场外交易（OTC）为主。交易主要在银行、做市商、机构投资者等专业参与者之间通过电话或电子网络直接进行，而非在集中的交易所内。这提供了高度的灵活性，但也意味着交易对手方信用风险的管理至关重要。
3. 报价与定价：

• 报价：以美元每盎司为单位，通常报价精确到美分。

• 定价：最重要的官方基准价格是伦敦白银定盘价（London Silver Fix），现已由LBMA白银价格（LBMA Silver Price）所取代。这个价格每天由几家核心做市商通过电子竞价过程确定一次（通常在伦敦时间中午），作为全球现货白银交易的日基准价。

1. 交易单位：通常以“手”为单位，一手标准合约对应5000盎司白银。但根据交易双方协议，可以进行更小或非标准规模的交易。

二、 交割与结算规则

1. 交割地点：实物交割主要在伦敦LBMA认证的金库中进行。这些金库提供安全的仓储服务，并发行相应的仓单。
2. 交割方式：大部分伦敦银交易是“账面划拨”的，即通过变更银条仓单的所有权记录来完成，而非物理移动银条。这极大地提高了效率。实物交割通常只发生在有实际需求的机构（如工业用户、ETF管理人等）之间。
3. 结算：交易达成后，通常在交易日后两个工作日内（T+2）进行资金和所有权的结算。

三、 保证金与杠杆

• 对于通过经纪商或银行参与伦敦银市场的普通投资者（通常交易的是差价合约CFD或现货保证金交易），规则由服务提供商制定。
• 保证金交易：投资者无需支付合约的全额价值，只需存入一定比例的保证金（如合约价值的1%-10%），即可进行全额合约的交易。这放大了收益和亏损。
• 杠杆效应：保证金比例决定了杠杆倍数。例如，5%的保证金对应20倍杠杆。高杠杆是贵金属交易的核心特征，也是主要风险来源。

四、 主要参与方式（针对个人投资者）
个人投资者通常不直接参与LBMA的 wholesale 市场，而是通过以下渠道：

1. 现货白银/白银保证金交易：通过在线交易平台，买卖白银价格差价。可以双向交易（做多或做空），使用杠杆，通常不涉及实物交割。
2. 白银期货：在芝加哥商品交易所（COMEX）等交易所交易标准化的白银期货合约，规则（如合约大小、交割月、每日涨跌幅限制等）由交易所统一规定。
3. 白银ETF：购买如iShares Silver Trust（SLV）等交易所交易基金，其股票价格跟踪白银价格，背后有实物白银支撑。
4. 白银现货合约：一些平台提供的模仿伦敦银市场规则的合约，支持杠杆交易和可能的实物交割选项。

五、 重要风险与规则注意事项

1. 价格波动风险：白银价格受美元走势、实际利率、工业需求、地缘政治、市场情绪等多种因素影响，波动剧烈。
2. 杠杆风险：高杠杆可能使小额市场波动导致保证金被快速消耗，甚至出现超过本金的亏损（负余额风险）。交易平台通常设有强制平仓规则。
3. 流动性风险：虽然伦敦银市场整体流动性高，但在极端市场条件下或非主要交易时段，买卖价差可能扩大。
4. 交易时间：电子交易平台通常提供接近24小时的交易服务（周末除外），但流动性最强的时间是伦敦和纽约市场重叠时段。
5. 成本考量：交易成本包括点差（买卖价差）、隔夜利息/持仓费（如果持仓过夜，涉及融资成本）、以及可能的佣金。

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伦敦银市场的核心规则围绕LBMA的实物标准和场外交易模式建立。对于绝大多数个人投资者而言，实际接触的是受其价格影响、由经纪商提供的杠杆化现货白银交易产品。理解其保证金规则、双向交易机制、高昂的杠杆风险以及全天候波动的特性，是在参与任何形式的伦敦银或相关白银投资前必须完成的功课。建议投资者选择受严格监管的合规平台，并始终将风险控制置于首位。